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近一段时间以来,OYO在中国扩张的速度并没有因负面风波而放缓,在酒店数量激增的同时,还收购其他酒店试图将版图延伸至更高层级的中端酒店市场。根据OYO官网数据显示,2018年7月时,OYO给出的数据为旗下酒店数量刚超过5000家,而到目前,该集团旗下酒店数量已超过10000家,覆盖中国337个城市。同时,在今年一季度,OYO还宣布完成对千屿酒店的收购。据了解,千屿酒店在吸纳酒店加盟商方面有异曲同工之处,只是在产品定位上,消费水平略高于OYO。

不过,也有不少机构则持相反的观点,认为核心资产已经存在一定的溢价。曾昭雄认为,随着核心资产的估值不断提升,绝大部分公司股价已经大幅超越它的内在价值。市场对核心资产的追逐已经不能算是“价值投资”,更多的是“基本面趋势投资”,任何一个趋势形成后都有一个不断自我强化最终盛极而衰的过程。类似于2013年-2015年东方财富等“创业板龙头”的走势。

不仅如此,曾昭雄认为,目前A股的整体估值都偏高。虽然上证指数在3000点左右,沪深300的TTM市盈率仅12.7倍,看似偏低。但实际上这是结构性的问题,当下估值低的金融、地产、石油、煤炭、钢铁等大市值股票占指数权重50%以上,同时,估值高的中小盘股不断下跌给上证指数带来不小的向下压力,这两方面因素造成上证指数3000点好像很便宜。

获约翰逊指派规划硬脱欧的戈夫(MichaelGove)也表示,伦敦当局“目前行事时,是假设”欧洲联盟不会签订新协议。戈夫表示,我们仍希望他们改变主意,但我们必须按照他们不会改变的假设来开展工作...无协议现在是一个非常可能发生的前景,我们必须确保我们做好准备……我们将在10月31日离开欧盟,没有任何理由或借口,也不会有更多延迟,英国正在逐步脱离欧盟。现在这届政府的第一要务就是为无协议脱欧的情况做打算,并称为了充分做足准备工作,一分一毫都很需要。

但实际上,目前A股TTM市盈率中位数达到33.36倍(剔除负值),如果将负值视为高PE作排序,则A股市盈率中位数达到38.78倍,跟A股高估值的历史相比不见得贵,但横向和其他市场比并不便宜。“我们是不会买差的公司的,但是令我们困惑的是很多我们看得上的好公司都很贵。例如海天味业静态估值已经到了66倍,市场预期的2019年动态市盈率53倍,而与之对应的是每年净利润15-20%左右的增长,这样高的估值,股息率自然很低,我不知道这样高的估值还能持续多久。现在便宜又好的公司越来越难找,一季度我们投了很多核心资产,随着股价越来越偏离内在价值我们在二季度提前卖出了,短期看我们赚少了很多,但我相信长期还是不会出大错。”曾昭雄说。

谈核心资产,自然离不开茅台。在曾昭雄看来,茅台的估值也已不便宜,静态市盈率已经到了36倍,动态市盈率已经超过30倍,处于近十年来偏高位置。“茅台是一家好公司,是我国近20年来消费升级最大的受益者之一。但是,我们也应该看到:其一、过去的十五年茅台超越五粮液成为白酒第一品牌,得益于“国酒茅台”定位下的一系列策划,当下产品告别“国酒茅台”的新定位在未来十年能否延续成功仍然有待观察;其二、茅台清理了一批经销商,集团层面成立营销公司,未来利益格局如何理顺,目前仍存在不确定性。”曾昭雄说。

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